天风证券股份有限公司陈金海,徐君近期对海峡股份(002320)进行研究并发布了研究报告《琼州海峡客滚运输龙头，有望乘海南自贸港东风》，本报告对海峡股份给出买入评级，认为其目标价位为6.55元，当前股价为5.29元，预期上涨幅度为23.82%。

(资料图)

海峡股份(002320)

公司为琼州海峡客滚运输龙头企业

公司自2002设立以来始终聚焦于客滚运输行业，现运营海口-海安（琼州海峡）、海口-北海两条客滚运输航线及西沙旅游客运航线。2017年，公司新增客滚轮渡港口服务业务，实现港航业务一体化发展。2021年，公司整合琼州海峡航运资源，琼州海峡客滚运输龙头地位凸显。

行业竞争格局优化下，公司海安航线有望受益海南自贸港建设

海南省约90%以上的进出岛生产生活物资、30%左右的旅客及往来的所有车辆、火车都需要通过琼州海峡客滚运输进出岛。在海南自贸港建设的东风下，琼州海峡作为内循环的重要通道，客滚运输市场有望实现进一步增长。同时，公司于2021年完成航运资源整合，行业竞争格局优化，公司作为资源整合方，统一调度港航资源，船舶运营效率改善明显。相较粤海铁轮渡，公司竞争优势提升，海安航线市场占有率有望进一步提高。

公司掌握海口核心港口资源，客运枢纽投产有望提供新的业绩增长点

公司全资子公司新海轮渡拟投资14.51亿元建设海口新海滚装码头客运综合枢纽站工程，加速形成海南陆岛运输综合交通门户，项目预计2023年上半年建成投产，或将为新海港带来综合商业收益等业务增量。在离岛免税市场蓬勃发展的大背景之下，公司码头坐拥免税提货点，未来也将进一步寻求更多免税合作可能性。

西沙航线扭亏为盈，成长空间可期

2019年，公司西沙旅游客运航线营收同比增长34.36%，首次实现扭亏为盈。目前，疫情对于西沙航线的影响正在逐渐消退，长期来看有望受益于西沙旅游资源开发，成长空间可期。

首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2022-2024年公司收入分别为27.46、37.25、47.28亿元；归母净利润为1.69、3.11、5.02亿元；对应EPS分别为0.08、0.14、0.23元；对应PE分别为69.81、37.93、23.51x。我们参考可比公司估值、公司近三年估值中枢，给予公司23年目标PE47x，对应目标股价为6.55元。

风险提示：自贸港建设不及预期；疫情反复，出行客流受影响；新海港客运枢纽工程建设进度不及预期；测算具有主观性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券王炤杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.62亿，根据现价换算的预测PE为29.39。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海峡股份（002320）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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